BTG Pactual (BPAC11) vale a pena?

O BTG Pactual é um banco de investimento que oferece serviços financeiros e trabalha com investimentos de pessoas e empresas.

Nos dados disponíveis, a cotação subiu 12,3% em um mês e 21% em três meses; isso descreve o passado, não garante o futuro. Está 0,4% abaixo da máxima e 44,8% acima da mínima de 52 semanas. A volatilidade implícita, oscilação esperada pelos preços das opções, está no percentil 98,41 do último ano.

A síntese aponta alta de 32,5% na receita e 65,1% no lucro entre 2024T3 e 2026T2. O P/L é 14,11 e o P/VP, 3,23; comparam o preço ao lucro e ao patrimônio contábil. O dividend yield, proporção dos dividendos em relação ao preço, é 2,1%; a dívida líquida sobre patrimônio não foi informada.

As notícias têm tom favorável e citam licença bancária no Peru, renovação de máximas anuais e avaliações positivas de analistas. A licença pode abrir uma frente de expansão, mas seu efeito não foi quantificado. Entre os riscos citados estão a proximidade do topo anual e as oscilações elevadas.

A ação custa 14,11 vezes o lucro anual por ação (P/L 14,11) e 3,23 vezes o patrimônio contábil por ação (P/VP 3,23), relação elevada com o patrimônio, embora acompanhada por rentabilidade sobre o patrimônio de 22,9% (ROE 22,9%). Os dividendos pagos equivalem a 2,1% do preço (DY 2,1%).

A BTG Pactual negocia a 34,1 vezes o lucro dos últimos doze meses, no 20º percentil da própria história desde 2022: em 20% dos pregões desse período o P/L esteve abaixo do de hoje, e em 80% esteve acima. O preço da ação vale 7,45 vezes o patrimônio líquido por ação (P/VP), no 74º percentil, contra uma mediana de 6,73 no período. EV/EBITDA não entra na conta: para um banco, dívida é matéria-prima do negócio, não alavancagem, e o múltiplo não significaria nada. Um aviso antes de chamar isso de barato: o lucro que serve de denominador está 66% acima da mediana de cinco anos da própria empresa — quando o lucro volta ao normal dela, o P/L sobe sem o preço se mexer. Múltiplo baixo não é convite nem múltiplo alto é alarme: o percentil só diz onde o preço de hoje se encaixa na própria história.

Em 114 meses desde fevereiro de 2017, BPAC11 fechou o mês mais de 10% abaixo do anterior 9 vezes — uma a cada 12,7 meses, em média — já contando dividendos e desdobramentos na série. O pior mês foi março de 2020, com −48,9%. Depois de uma queda dessas, o preço (com proventos) levou tipicamente 4 meses para voltar ao nível de antes; a recuperação mais longa levou 13 meses. No período, 58% dos meses fecharam em alta. Isso é o passado da ação, não uma previsão: serve para calibrar o susto — quem tem BPAC11 viu, historicamente, um tombo desse tamanho a cada 12,7 meses e um prazo típico até recuperar — e não para dizer o que vem. A série é a de retorno total do COTAHIST da B3, no fechamento do último pregão de cada mês, desde 2017.

+5,3% em 5 pregões. BPAC11 subiu 5,3% na semana. As manchetes destacam a renovação de máximas de 52 semanas e a licença no Peru, mas não permitem afirmar que esses fatos causaram a alta.