Itaú Unibanco (ITUB4) vale a pena?

O Itaú Unibanco é um banco privado que oferece serviços usados no dia a dia, como contas, cartões, pagamentos e empréstimos. Também atua em investimentos e outros serviços financeiros.

No período de um mês, ITUB4 subiu 6,9%; em três meses, avançou 5,7%. Está 8,6% abaixo da máxima das últimas 52 semanas e 24,4% acima da mínima. A volatilidade anualizada de 23,6% resume quanto o preço oscilou, numa medida convertida para um ano.

No 2T26, o lucro foi de R$ 12,32 bilhões, 8,1% maior que um ano antes, enquanto a receita caiu 2,6%. O ROE, retorno sobre o patrimônio, foi 22,4%; P/L 10,61 relaciona preço e lucro. P/VP 2,38 compara preço e patrimônio por ação; dividend yield (dividendos em relação ao preço) é 6,9%; falta dado de endividamento.

Manchetes recentes destacam altas conjuntas de bancos e carteiras de investimentos que incluem o Itaú. Esse tom é positivo, mas notícias de mercado não asseguram resultados futuros. A síntese cita ajuste pontual no guidance, orientação da empresa, sem detalhar seu impacto.

A ação custa cerca de 10,61 vezes o lucro por ação (P/L 10,61) e 2,38 vezes o valor contábil por ação (P/VP 2,38); são indicadores que devem ser avaliados junto à melhora recente dos resultados e ao retorno sobre o patrimônio de 22,4%. O retorno indicado em dividendos é de 6,9%; indicadores de EBITDA e alavancagem não se aplicam da mesma forma a um banco.

A Itaú Unibanco negocia a 9,7 vezes o lucro dos últimos doze meses, no 72º percentil da própria história desde 2020: em 72% dos pregões desse período o P/L esteve abaixo do de hoje, e em 28% esteve acima. O preço da ação vale 2,04 vezes o patrimônio líquido por ação (P/VP), no 93º percentil, contra uma mediana de 1,55 no período. EV/EBITDA não entra na conta: para um banco, dívida é matéria-prima do negócio, não alavancagem, e o múltiplo não significaria nada. Um aviso antes de chamar isso de barato: o lucro que serve de denominador está 42% acima da mediana de cinco anos da própria empresa — quando o lucro volta ao normal dela, o P/L sobe sem o preço se mexer. Múltiplo baixo não é convite nem múltiplo alto é alarme: o percentil só diz onde o preço de hoje se encaixa na própria história.

Vender uma opção de compra 5% acima do preço, todo mês, sobre ITUB4 que já se tem na carteira (a chamada venda coberta) rendeu em média 1,45% do preço da ação por ciclo entre 2011 e 2026, em 178 ciclos mensais remontados no histórico da B3; a mediana foi 1,25%. A metade que o prêmio esconde: em 31% dos meses a ação passou do preço combinado e foi exercida, abandonando em média 6,30% de alta acima dele. Somando as duas metades contra só segurar a ação, o saldo médio por ciclo foi de −0,50% e o mediano de 0,97% — −5,9% ao ano pela média. A distância entre os dois é a lição: na maioria dos meses a estratégia soma um pouco, e nos meses de disparada devolve de uma vez o que juntou. A conta usa os prêmios realmente negociados em cada vencimento mensal, com R$ 10 de corretagem por ordem; não é renda garantida e não é sugestão de operação.

Em 187 meses desde janeiro de 2011, ITUB4 fechou o mês mais de 10% abaixo do anterior 17 vezes — uma a cada 11,0 meses, em média — já contando dividendos e desdobramentos na série. O pior mês foi março de 2020, com −27,8%. Depois de uma queda dessas, o preço (com proventos) levou tipicamente 7 meses para voltar ao nível de antes; a recuperação mais longa levou 47 meses. No período, 56% dos meses fecharam em alta. Isso é o passado da ação, não uma previsão: serve para calibrar o susto — quem tem ITUB4 viu, historicamente, um tombo desse tamanho a cada 11,0 meses e um prazo típico até recuperar — e não para dizer o que vem. A série é a de retorno total do COTAHIST da B3, no fechamento do último pregão de cada mês, desde 2011.

+6,4% em 5 pregões. ITUB4 avançou 6,4% na semana. Manchetes relatam altas conjuntas de bancos e do Ibovespa no fim de setembro, um contexto compatível com o movimento, sem provar uma causa única.