Banco do Brasil (BBAS3) vale a pena?

O Banco do Brasil oferece contas, cartões, empréstimos e serviços de pagamento para pessoas e empresas. Também atende clientes que buscam investimentos e outros serviços financeiros.

Nos últimos três meses, BBAS3 avançou 33,9%; no último mês, subiu 16,2%. Está 5,1% abaixo do maior preço e 47% acima do menor preço das últimas 52 semanas. As oscilações foram intensas: 45,8% de volatilidade anualizada estima o tamanho das variações, não sua direção.

O P/L de 9,39 compara o preço ao lucro anual; o P/VP de 0,75 compara a cotação ao patrimônio contábil. O retorno sobre o patrimônio é 8,0%, e os dividendos — parte do lucro distribuída aos acionistas — rendem 2,9%. A receita caiu em média 9,6% ao ano nos últimos cinco anos; o dado de endividamento não foi informado.

As manchetes associam a alta recente ao resultado eleitoral e às expectativas sobre ações após o primeiro turno. Outra relata preocupação de clientes com cartões zerados, mas não informa o alcance nem o impacto financeiro.

A ação custa 75% do valor contábil por ação (P/VP 0,75) e equivale a 9,39 vezes o lucro anual (P/L 9,39), números que parecem baixos, mas devem ser ponderados pelo retorno sobre o patrimônio de 8,0% (ROE 8,0%). O rendimento anual dos dividendos é de 2,9% (dividend yield 2,9%).

A Banco do Brasil negocia a 7,3 vezes o lucro dos últimos doze meses, no 82º percentil da própria história desde 2022: em 82% dos pregões desse período o P/L esteve abaixo do de hoje, e em 18% esteve acima. O preço da ação vale 0,58 vezes o patrimônio líquido por ação (P/VP), no 12º percentil, contra uma mediana de 0,74 no período. EV/EBITDA não entra na conta: para um banco, dívida é matéria-prima do negócio, não alavancagem, e o múltiplo não significaria nada. Um aviso antes de chamar isso de caro: o lucro que serve de denominador está 51% abaixo da mediana de cinco anos da própria empresa — o P/L alto pode ser lucro deprimido, não preço esticado. Múltiplo baixo não é convite nem múltiplo alto é alarme: o percentil só diz onde o preço de hoje se encaixa na própria história.

Vender uma opção de compra 5% acima do preço, todo mês, sobre BBAS3 que já se tem na carteira (a chamada venda coberta) rendeu em média 2,05% do preço da ação por ciclo entre 2011 e 2026, em 175 ciclos mensais remontados no histórico da B3; a mediana foi 1,65%. A metade que o prêmio esconde: em 34% dos meses a ação passou do preço combinado e foi exercida, abandonando em média 8,02% de alta acima dele. Somando as duas metades contra só segurar a ação, o saldo médio por ciclo foi de −0,65% e o mediano de 1,24% — −7,8% ao ano pela média. A distância entre os dois é a lição: na maioria dos meses a estratégia soma um pouco, e nos meses de disparada devolve de uma vez o que juntou. A conta usa os prêmios realmente negociados em cada vencimento mensal, com R$ 10 de corretagem por ordem; não é renda garantida e não é sugestão de operação.

Em 187 meses desde janeiro de 2011, BBAS3 fechou o mês mais de 10% abaixo do anterior 22 vezes — uma a cada 8,5 meses, em média — já contando dividendos e desdobramentos na série. O pior mês foi março de 2020, com −40,2%. Depois de uma queda dessas, o preço (com proventos) levou tipicamente 5 meses para voltar ao nível de antes; a recuperação mais longa levou 29 meses, e 2 quedas ainda não tinham sido recuperadas até agosto de 2026. No período, 51% dos meses fecharam em alta. Isso é o passado da ação, não uma previsão: serve para calibrar o susto — quem tem BBAS3 viu, historicamente, um tombo desse tamanho a cada 8,5 meses e um prazo típico até recuperar — e não para dizer o que vem. A série é a de retorno total do COTAHIST da B3, no fechamento do último pregão de cada mês, desde 2011.

+21,7% em 5 pregões. BBAS3 subiu 21,7% na semana; manchetes relacionaram a alta ao resultado eleitoral e às expectativas sobre ações após o primeiro turno. As notícias sugerem um contexto, mas não provam que expliquem todo o movimento.