Bradesco (BBDC4) vale a pena?

O Bradesco é um banco conhecido por serviços como contas, cartões, empréstimos e seguros, oferecidos pelo aplicativo e em agências. Também atua por meio da Bradesco Seguros.

Nos últimos três meses, BBDC4 avançou 7,9%; em um mês, subiu 8,1%. A cotação está 8,7% abaixo da máxima e 22,4% acima da mínima das últimas 52 semanas. A volatilidade anualizada de 28,1% indica oscilações relevantes; volatilidade é o quanto o preço varia.

O P/L de 8,23 relaciona o preço ao lucro; o P/VP de 1,16 compara o preço ao patrimônio contábil. Os dividendos, parte do lucro distribuída aos acionistas, equivalem a 6,5% do preço; o retorno sobre patrimônio é 14,1%. O dossiê não informa endividamento comparável: esse campo aparece como “-”, e bancos têm estrutura financeira própria.

As manchetes destacam proventos aprovados de R$ 3,8 bilhões e aumento de capital com leilão de sobras de ações. Também noticiam que uma corretora elevou o preço-alvo após resultados. O tom é positivo, mas as manchetes não detalham o possível efeito do aumento de capital sobre a participação dos acionistas.

A ação custa 8,23 vezes o lucro por ação (P/L 8,23) e 1,16 vez o valor contábil do patrimônio por ação (P/VP 1,16), níveis que não parecem altos isoladamente. O retorno sobre o patrimônio é de 14,1% e os dividendos equivalem a 6,5% do preço, mas esses indicadores não eliminam os riscos do negócio e da cotação.

A Bradesco negocia a 7,0 vezes o lucro dos últimos doze meses, no 9º percentil da própria história desde 2022: em 9% dos pregões desse período o P/L esteve abaixo do de hoje, e em 91% esteve acima. O preço da ação vale 0,94 vezes o patrimônio líquido por ação (P/VP), no 58º percentil, contra uma mediana de 0,92 no período. EV/EBITDA não entra na conta: para um banco, dívida é matéria-prima do negócio, não alavancagem, e o múltiplo não significaria nada. Um aviso antes de chamar isso de barato: o lucro que serve de denominador está 40% acima da mediana de cinco anos da própria empresa — quando o lucro volta ao normal dela, o P/L sobe sem o preço se mexer. Múltiplo baixo não é convite nem múltiplo alto é alarme: o percentil só diz onde o preço de hoje se encaixa na própria história.

Vender uma opção de compra 5% acima do preço, todo mês, sobre BBDC4 que já se tem na carteira (a chamada venda coberta) rendeu em média 1,66% do preço da ação por ciclo entre 2011 e 2026, em 173 ciclos mensais remontados no histórico da B3; a mediana foi 1,46%. A metade que o prêmio esconde: em 28% dos meses a ação passou do preço combinado e foi exercida, abandonando em média 6,89% de alta acima dele. Somando as duas metades contra só segurar a ação, o saldo médio por ciclo foi de −0,25% e o mediano de 1,22% — −3,0% ao ano pela média. A distância entre os dois é a lição: na maioria dos meses a estratégia soma um pouco, e nos meses de disparada devolve de uma vez o que juntou. A conta usa os prêmios realmente negociados em cada vencimento mensal, com R$ 10 de corretagem por ordem; não é renda garantida e não é sugestão de operação.

Em 187 meses desde janeiro de 2011, BBDC4 fechou o mês mais de 10% abaixo do anterior 17 vezes — uma a cada 11,0 meses, em média — já contando dividendos e desdobramentos na série. O pior mês foi março de 2020, com −31,9%. Depois de uma queda dessas, o preço (com proventos) levou tipicamente 7 meses para voltar ao nível de antes; a recuperação mais longa levou 40 meses. No período, 52% dos meses fecharam em alta. Isso é o passado da ação, não uma previsão: serve para calibrar o susto — quem tem BBDC4 viu, historicamente, um tombo desse tamanho a cada 11,0 meses e um prazo típico até recuperar — e não para dizer o que vem. A série é a de retorno total do COTAHIST da B3, no fechamento do último pregão de cada mês, desde 2011.

+7,6% em 5 pregões. BBDC4 avançou 7,6% nos últimos cinco pregões. As manchetes destacam proventos aprovados e aumento de capital, mas não permitem afirmar que esses fatos causaram a alta.