Vulcabras (VULC3) vale a pena?

A Vulcabras produz e comercializa calçados e roupas esportivas, com marcas como Olympikus e, no Brasil, Mizuno e Under Armour.

No último mês, VULC3 subiu 19,7%, e em três meses avançou 10,3%. Está 20,5% abaixo do maior preço e 23% acima do menor das últimas 52 semanas. A volatilidade — medida de quanto o preço varia — foi de 43% ao ano, calculada com os últimos 21 pregões.

Os fundamentos mostram rentabilidade elevada: retorno sobre o patrimônio (ROE) de 35,1% e margem líquida de 24,9%. O P/L — preço comparado ao lucro anual — é 5,46; a dívida líquida equivale a 0,22 vez o patrimônio. O dividend yield — proporção do preço representada por dividendos — é 18%, mas não garante pagamentos futuros.

As notícias registram queda de 24% no lucro do primeiro trimestre e lucro recorrente estável no segundo. Também citam recompra de ações — compra pela própria empresa — como possível retorno aos acionistas, sem garantia de valorização. O aumento da dívida e o peso dos juros aparecem como riscos no dossiê.

A ação custa 5,46 vezes o lucro anual por ação (P/L 5,46) e 1,91 vez o valor contábil por ação (P/VP 1,91), níveis que parecem moderados, mas precisam ser avaliados junto à queda do lucro e ao aumento da dívida. O retorno indicado pelos dividendos é de 18,0% do preço da ação (dividend yield 18,0%), mas esse valor não garante pagamentos futuros iguais.

A Vulcabras negocia a 4,7 vezes o lucro dos últimos doze meses, no 12º percentil da própria história desde 2020: em 12% dos pregões desse período o P/L esteve abaixo do de hoje, e em 88% esteve acima. O preço da ação vale 1,66 vezes o patrimônio líquido por ação (P/VP), no 10º percentil, contra uma mediana de 2,04 no período. Pela régua de geração de caixa, o EV/EBITDA está em 6,2, 13º percentil, com mediana histórica de 7,0. Um aviso antes de chamar isso de barato: o lucro que serve de denominador está 86% acima da mediana de cinco anos da própria empresa — quando o lucro volta ao normal dela, o P/L sobe sem o preço se mexer. Múltiplo baixo não é convite nem múltiplo alto é alarme: o percentil só diz onde o preço de hoje se encaixa na própria história.

Em 187 meses desde janeiro de 2011, VULC3 fechou o mês mais de 10% abaixo do anterior 29 vezes — uma a cada 6,4 meses, em média — já contando dividendos e desdobramentos na série. O pior mês foi março de 2020, com −48,5%. Depois de uma queda dessas, o preço (com proventos) levou tipicamente 19 meses para voltar ao nível de antes; a recuperação mais longa levou 171 meses, e 1 queda ainda não tinha sido recuperada até agosto de 2026. No período, 49% dos meses fecharam em alta. Isso é o passado da ação, não uma previsão: serve para calibrar o susto — quem tem VULC3 viu, historicamente, um tombo desse tamanho a cada 6,4 meses e um prazo típico até recuperar — e não para dizer o que vem. A série é a de retorno total do COTAHIST da B3, no fechamento do último pregão de cada mês, desde 2011.

+6,7% em 5 pregões. VULC3 avançou 6,7% na semana. As manchetes citam recompra de ações e resultados, mas não apontam um motivo direto para esse movimento.