IRB(Re) (IRBR3) vale a pena?

A IRB(Re) é uma resseguradora: oferece às seguradoras uma espécie de seguro para ajudar a cobrir perdas grandes. Assim, participa dos bastidores de seguros que as pessoas contratam para carros, casas e empresas.

Em um mês, IRBR3 subiu 6,5%; em três meses, avançou 15,5%. Está 0,4% abaixo do maior preço das últimas 52 semanas e 38,4% acima do menor. A volatilidade recente é 38%; nas opções, a expectativa de oscilação está no percentil 94,44 do último ano.

Os indicadores mostram prejuízo: P/L, relação entre preço e lucro, de -35,23; ROE, retorno sobre patrimônio, de -2,8%. A margem líquida, parcela da receita que vira lucro, é -3,3%; a síntese informa queda de 54,7% na dívida líquida. P/VP, preço frente ao patrimônio por ação, é 0,97; dividend yield, dividendos frente ao preço, é 2,5%, sem garantir novos pagamentos.

Manchetes recentes tratam de uma lei que reduz impostos para resseguradoras e pode beneficiar o balanço da IRB. Também citam melhora na subscrição, análise dos riscos e contratos aceitos. Ainda assim, a síntese relata prejuízo e queda expressiva da receita; o efeito tributário depende dos próximos resultados.

A ação custa quase o valor contábil do patrimônio por ação (P/VP 0,97), mas isso não basta para afirmar que está barata. Como houve prejuízo, a relação entre o preço da ação e o lucro não é útil neste momento (P/L -35,23); o retorno sobre o patrimônio também foi negativo (ROE -2,8%).

A IRB(Re) negocia a 12,1 vezes o lucro dos últimos doze meses, no 78º percentil da própria história desde 2020: em 78% dos pregões desse período o P/L esteve abaixo do de hoje, e em 22% esteve acima. O preço da ação vale 0,80 vezes o patrimônio líquido por ação (P/VP), no 44º percentil, contra uma mediana de 0,82 no período. Pela régua de geração de caixa, o EV/EBITDA está em 66,7, 60º percentil, com mediana histórica de 60,2. Um aviso antes de chamar isso de caro: o lucro que serve de denominador está 32% abaixo da mediana de cinco anos da própria empresa — o P/L alto pode ser lucro deprimido, não preço esticado. Múltiplo baixo não é convite nem múltiplo alto é alarme: o percentil só diz onde o preço de hoje se encaixa na própria história.

Em 109 meses desde julho de 2017, IRBR3 fechou o mês mais de 10% abaixo do anterior 20 vezes — uma a cada 5,5 meses, em média — já contando dividendos e desdobramentos na série. O pior mês foi março de 2020, com −70,9%. Depois de uma queda dessas, o preço (com proventos) levou tipicamente 5 meses para voltar ao nível de antes; a recuperação mais longa levou 14 meses, e 10 quedas ainda não tinham sido recuperadas até agosto de 2026. No período, 56% dos meses fecharam em alta. Isso é o passado da ação, não uma previsão: serve para calibrar o susto — quem tem IRBR3 viu, historicamente, um tombo desse tamanho a cada 5,5 meses e um prazo típico até recuperar — e não para dizer o que vem. A série é a de retorno total do COTAHIST da B3, no fechamento do último pregão de cada mês, desde 2017.

+2,3% em 5 pregões. Na semana, IRBR3 subiu 2,3%. Manchetes sobre mudança tributária oferecem contexto, mas não dá para afirmar que expliquem o movimento.