Caixa Seguridade (CXSE3) vale a pena?

A Caixa Seguridade cuida dos seguros, planos de previdência e consórcios vendidos nas agências da Caixa Econômica Federal — aquele seguro de vida ou do financiamento da casa que você faz no banco.

O preço está em R$ 19,88, cerca de 9,8% abaixo da maior cotação dos últimos 12 meses. Está bem acima do fundo do ano (43,8% acima da mínima). No último mês subiu 3,2%, mas em três meses praticamente andou de lado (-1,2%). É um papel que balança pouco: oscila menos que a média da bolsa.

Os fundamentos são sólidos. A empresa lucra muito sobre o capital dos sócios (ROE de 32,8%) e paga bons dividendos — 6,8% ao ano em proventos. Não tem dívida: sobra caixa. Em troca, a ação não é barata: custa 4,32 vezes o patrimônio contábil (P/VP), ou seja, você paga bem mais que o valor dos bens da empresa.

As notícias estão positivas: lucro de R$ 1,1 bilhão e distribuição de R$ 1 bilhão em dividendos. A área de moradia (seguro habitacional) avançou 32%. O ponto de atenção é a dependência da Caixa: houve greve dos bancários, canal onde os produtos são vendidos. A Justiça mandou encerrar a paralisação.

O mercado paga cerca de 13 vezes o lucro anual da empresa (P/L 13,19), nível razoável, mas paga caro frente ao patrimônio contábil (4,32 vezes o valor patrimonial), o que se justifica pelo altíssimo retorno sobre o capital (32,8%). Para quem busca renda, o dividendo de 6,8% ao ano é um atrativo central.

A Caixa Seguridade negocia a 13,2 vezes o lucro dos últimos doze meses, no 63º percentil da própria história desde 2021: em 63% dos pregões desse período o P/L esteve abaixo do de hoje, e em 37% esteve acima. O preço da ação vale 4,21 vezes o patrimônio líquido por ação (P/VP), no 68º percentil, contra uma mediana de 3,55 no período. Pela régua de geração de caixa, o EV/EBITDA está em 12,0, 70º percentil, com mediana histórica de 10,7. Um aviso antes de chamar isso de barato: o lucro que serve de denominador está 29% acima da mediana de cinco anos da própria empresa — quando o lucro volta ao normal dela, o P/L sobe sem o preço se mexer. Múltiplo baixo não é convite nem múltiplo alto é alarme: o percentil só diz onde o preço de hoje se encaixa na própria história.

Em 64 meses desde abril de 2021, CXSE3 fechou o mês mais de 10% abaixo do anterior 4 vezes — uma a cada 16,0 meses, em média — já contando dividendos e desdobramentos na série. O pior mês foi setembro de 2021, com −16,2%. Depois de uma queda dessas, o preço (com proventos) levou tipicamente 19 meses para voltar ao nível de antes; a recuperação mais longa levou 27 meses. No período, 64% dos meses fecharam em alta. Isso é o passado da ação, não uma previsão: serve para calibrar o susto — quem tem CXSE3 viu, historicamente, um tombo desse tamanho a cada 16,0 meses e um prazo típico até recuperar — e não para dizer o que vem. A série é a de retorno total do COTAHIST da B3, no fechamento do último pregão de cada mês, desde 2021.

-0,9% em 5 pregões. Na semana a ação caiu 0,9%, uma variação pequena. Apesar das notícias positivas de lucro e dividendos, e do fim da greve ordenado pela Justiça, o papel ficou quase parado — oscilação normal, sem um motivo de queda claro no noticiário.