Energisa (ENGI11) vale a pena?

A Energisa distribui energia elétrica para casas e empresas em 11 estados brasileiros. Seu serviço leva eletricidade às cidades atendidas pela companhia.

Em um mês, ENGI11 subiu 31,6%; em três meses, avançou 31,7%, indicando valorização recente forte. Está 0,2% abaixo do topo e 51,7% acima do fundo das últimas 52 semanas, cerca de um ano. A volatilidade, medida da intensidade das oscilações, foi estimada em 47,9% ao ano, sinal de variações amplas.

A síntese informa prejuízo de R$ 40 milhões no último trimestre, apesar do crescimento da receita. A dívida líquida chegou a R$ 33,23 bilhões; os juros superaram o lucro operacional. O P/L, preço comparado ao lucro, é 22; dividendos rendem 1,7% do preço e o retorno sobre patrimônio é 7,8%.

As manchetes destacam prejuízo no segundo trimestre e queda de 5% após o balanço. Também noticiam a venda de cinco ativos de transmissão à Taesa. O material não detalha o efeito dessa venda nas dívidas; os riscos citados incluem endividamento e juros elevados.

O preço equivale a 22 vezes o lucro anual (P/L 22,00) e a 1,71 vez o valor contábil do patrimônio (P/VP 1,71). O retorno sobre o patrimônio é 7,8% (ROE 7,8%) e os dividendos representam 1,7% do preço (DY 1,7%); esses números merecem cautela diante do prejuízo recente e do endividamento elevado.

A Energisa negocia a 54,6 vezes o lucro dos últimos doze meses, no 92º percentil da própria história desde 2020: em 92% dos pregões desse período o P/L esteve abaixo do de hoje, e em 8% esteve acima. O preço da ação vale 5,13 vezes o patrimônio líquido por ação (P/VP), no 19º percentil, contra uma mediana de 6,82 no período. Pela régua de geração de caixa, o EV/EBITDA está em 16,9, 47º percentil, com mediana histórica de 17,1. Um aviso antes de chamar isso de caro: o lucro que serve de denominador está 21% abaixo da mediana de cinco anos da própria empresa — o P/L alto pode ser lucro deprimido, não preço esticado. Múltiplo baixo não é convite nem múltiplo alto é alarme: o percentil só diz onde o preço de hoje se encaixa na própria história.

Em 186 meses desde janeiro de 2011, ENGI11 fechou o mês mais de 10% abaixo do anterior 7 vezes — uma a cada 26,6 meses, em média — já contando dividendos e desdobramentos na série. O pior mês foi março de 2020, com −28,9%. Depois de uma queda dessas, o preço (com proventos) levou tipicamente 4 meses para voltar ao nível de antes; a recuperação mais longa levou 24 meses. No período, 58% dos meses fecharam em alta. Isso é o passado da ação, não uma previsão: serve para calibrar o susto — quem tem ENGI11 viu, historicamente, um tombo desse tamanho a cada 26,6 meses e um prazo típico até recuperar — e não para dizer o que vem. A série é a de retorno total do COTAHIST da B3, no fechamento do último pregão de cada mês, desde 2011.

+24,2% em 5 pregões. ENGI11 avançou 24,2% na semana, mas as manchetes não apontam uma causa clara para esse salto. Elas citam balanço decepcionante e venda de ativos à Taesa, sem ligar esses fatos diretamente à alta semanal.