CSN Mineração (CMIN3) vale a pena?

A CSN Mineração extrai e processa minério de ferro, matéria-prima usada para fabricar o aço presente em carros, prédios e eletrodomésticos. Ela faz parte do grupo CSN.

Nas últimas quatro semanas, a ação caiu 27%; em três meses, recuou 6,8%. Ela está 27,6% abaixo do maior preço e 24% acima do menor preço dos últimos 12 meses. A oscilação anualizada recente foi de 48,5%, sinal de variações amplas, não de direção futura.

Os balanços mostram lucro, mas a receita caiu 8,9% e o lucro recuou 50,8% no período analisado. A dívida líquida subiu 117,8%; P/L de 11,78 compara preço e lucro, enquanto P/VP de 3,75 compara preço e patrimônio. O dividend yield — dividendos em relação ao preço — é 21,5%, mas não garante pagamentos futuros.

Menos minério vendido, custos e fretes maiores aparecem nas notícias; isso pode reduzir a diferença entre receita e custos. Também há manchetes sobre queda da ação e piora do humor dos investidores, sem apontar um único motivo.

O preço equivale a 11,78 vezes o lucro anual da empresa (P/L) e a 3,75 vezes seu patrimônio líquido (P/VP); os dividendos indicados correspondem a 21,5% do preço (dividend yield), mas essa taxa não garante pagamentos futuros. O retorno sobre o patrimônio é de 31,8% (ROE), mas a piora dos balanços e o aumento da dívida são sinais importantes que os indicadores estáticos não mostram.

A CSN Mineração negocia a 13,3 vezes o lucro dos últimos doze meses, no 93º percentil da própria história desde 2021: em 93% dos pregões desse período o P/L esteve abaixo do de hoje, e em 7% esteve acima. O preço da ação vale 4,18 vezes o patrimônio líquido por ação (P/VP), no 95º percentil, contra uma mediana de 2,67 no período. Pela régua de geração de caixa, o EV/EBITDA está em 4,8, 82º percentil, com mediana histórica de 3,9. Um aviso antes de chamar isso de caro: o lucro que serve de denominador está 28% abaixo da mediana de cinco anos da própria empresa — o P/L alto pode ser lucro deprimido, não preço esticado. Múltiplo baixo não é convite nem múltiplo alto é alarme: o percentil só diz onde o preço de hoje se encaixa na própria história.

Em 66 meses desde fevereiro de 2021, CMIN3 fechou o mês mais de 10% abaixo do anterior 14 vezes — uma a cada 4,7 meses, em média — já contando dividendos e desdobramentos na série. O pior mês foi junho de 2022, com −20,1%. Depois de uma queda dessas, o preço (com proventos) levou tipicamente 7 meses para voltar ao nível de antes; a recuperação mais longa levou 30 meses, e 1 queda ainda não tinha sido recuperada até agosto de 2026. No período, 47% dos meses fecharam em alta. Isso é o passado da ação, não uma previsão: serve para calibrar o susto — quem tem CMIN3 viu, historicamente, um tombo desse tamanho a cada 4,7 meses e um prazo típico até recuperar — e não para dizer o que vem. A série é a de retorno total do COTAHIST da B3, no fechamento do último pregão de cada mês, desde 2021.

+3,3% em 5 pregões. A CMIN3 avançou 3,3% nos últimos cinco pregões. As manchetes citam menor volume de minério e custos maiores, mas não explicam diretamente essa alta semanal.