Ultrapar (UGPA3) vale a pena?

A Ultrapar é uma holding — empresa que controla outras empresas — e é dona da rede de postos Ipiranga, conhecida por quem abastece o carro.

Em três meses, UGPA3 subiu 29,5% e está 2,5% abaixo da maior cotação das últimas 52 semanas. Isso mostra alta recente e proximidade do topo anual, mas não indica o que acontecerá depois. A oscilação anualizada de 29,9%, medida pela variação recente do preço, sinaliza movimentos expressivos.

O dividend yield de 5,2% estima os dividendos em relação ao preço da ação. O P/L de 12,50 relaciona o preço ao lucro, enquanto a dívida líquida equivale a 0,57 vez o patrimônio. A margem líquida de 2,4% mostra que sobra uma parcela pequena das vendas como lucro.

Uma manchete destaca R$ 1 bilhão em dividendos aprovados. Outras citam avaliação de novos sócios, aquisições e abertura de capital, venda de ações ao público. Também aparecem quedas entre distribuidoras de combustíveis, num setor exposto à concorrência e a mudanças nas margens.

Nos dados estáticos, a cotação equivale a 12,5 vezes o lucro anual (P/L 12,50) e a 2,41 vezes o valor contábil do patrimônio (P/VP 2,41). O retorno sobre o patrimônio é de 19,3% (ROE) e os dividendos equivalem a 5,2% do preço (dividend yield), mas a margem líquida é de apenas 2,4%; a trajetória recente de resultados mostra melhora e deve ser considerada junto desses indicadores.

A Ultrapar negocia a 11,0 vezes o lucro dos últimos doze meses, no 46º percentil da própria história desde 2020: em 46% dos pregões desse período o P/L esteve abaixo do de hoje, e em 54% esteve acima. O preço da ação vale 1,84 vezes o patrimônio líquido por ação (P/VP), no 70º percentil, contra uma mediana de 1,59 no período. Pela régua de geração de caixa, o EV/EBITDA está em 6,2, 37º percentil, com mediana histórica de 6,9. Um aviso antes de chamar isso de barato: o lucro que serve de denominador está 38% acima da mediana de cinco anos da própria empresa — quando o lucro volta ao normal dela, o P/L sobe sem o preço se mexer. Múltiplo baixo não é convite nem múltiplo alto é alarme: o percentil só diz onde o preço de hoje se encaixa na própria história.

Em 180 meses desde agosto de 2011, UGPA3 fechou o mês mais de 10% abaixo do anterior 21 vezes — uma a cada 8,6 meses, em média — já contando dividendos e desdobramentos na série. O pior mês foi março de 2020, com −34,3%. Depois de uma queda dessas, o preço (com proventos) levou tipicamente 5 meses para voltar ao nível de antes; a recuperação mais longa levou 38 meses. No período, 57% dos meses fecharam em alta. Isso é o passado da ação, não uma previsão: serve para calibrar o susto — quem tem UGPA3 viu, historicamente, um tombo desse tamanho a cada 8,6 meses e um prazo típico até recuperar — e não para dizer o que vem. A série é a de retorno total do COTAHIST da B3, no fechamento do último pregão de cada mês, desde 2011.

+2,6% em 5 pregões. A cotação avançou 2,6% na semana. As manchetes do dossiê não explicam claramente esse movimento, então pode ser uma oscilação normal do papel.