Gerdau (GGBR4) vale a pena?

A Gerdau produz aço, matéria-prima usada em construções, carros e eletrodomésticos. Suas ações são negociadas na B3 pelo ticker GGBR4.

Nos últimos três meses, GGBR4 avançou 17,6%; no último mês, subiu 2,8%. Está 2% abaixo da maior cotação e 48,3% acima da menor dos últimos 12 meses. A oscilação anualizada de 34,6% indica variações relevantes de preço, mas não prevê a direção futura.

O P/L de 22,8 indica preço equivalente a 22,8 vezes o lucro; o P/VP de 0,95 compara preço e patrimônio contábil. O dividend yield, proporção entre dividendos e preço, é 3,1%; o ROE, retorno sobre o patrimônio, é 4,2%. A dívida líquida cresceu 119,3% frente ao primeiro trimestre.

Manchetes recentes citam dividendos e cancelamento de ações, além de recomendações de operações de curto prazo. Elas não apontam claramente um motivo para o movimento recente. A demanda e os preços do aço também podem afetar as receitas e os resultados da Gerdau.

O preço equivale a 22,80 vezes o lucro por ação (P/L 22,80), enquanto a ação custa 0,95 vez o valor contábil por ação (P/VP 0,95). Os dividendos equivalem a 3,1% do preço da ação; com retorno sobre o patrimônio baixo (ROE 4,2%), o preço baseado no lucro parece exigente.

A Gerdau negocia a 20,4 vezes o lucro dos últimos doze meses, no 79º percentil da própria história desde 2020: em 79% dos pregões desse período o P/L esteve abaixo do de hoje, e em 21% esteve acima. O preço da ação vale 0,87 vezes o patrimônio líquido por ação (P/VP), no 54º percentil, contra uma mediana de 0,84 no período. Pela régua de geração de caixa, o EV/EBITDA está em 6,3, 79º percentil, com mediana histórica de 3,7. Um aviso antes de chamar isso de caro: o lucro que serve de denominador está 72% abaixo da mediana de cinco anos da própria empresa — o P/L alto pode ser lucro deprimido, não preço esticado. Múltiplo baixo não é convite nem múltiplo alto é alarme: o percentil só diz onde o preço de hoje se encaixa na própria história.

Vender uma opção de compra 5% acima do preço, todo mês, sobre GGBR4 que já se tem na carteira (a chamada venda coberta) rendeu em média 2,49% do preço da ação por ciclo entre 2011 e 2026, em 165 ciclos mensais remontados no histórico da B3; a mediana foi 2,21%. A metade que o prêmio esconde: em 33% dos meses a ação passou do preço combinado e foi exercida, abandonando em média 8,96% de alta acima dele. Somando as duas metades contra só segurar a ação, o saldo médio por ciclo foi de −0,50% e o mediano de 1,54% — −6,0% ao ano pela média. A distância entre os dois é a lição: na maioria dos meses a estratégia soma um pouco, e nos meses de disparada devolve de uma vez o que juntou. A conta usa os prêmios realmente negociados em cada vencimento mensal, com R$ 10 de corretagem por ordem; não é renda garantida e não é sugestão de operação.

Em 187 meses desde janeiro de 2011, GGBR4 fechou o mês mais de 10% abaixo do anterior 24 vezes — uma a cada 7,8 meses, em média — já contando dividendos e desdobramentos na série. O pior mês foi março de 2020, com −40,5%. Depois de uma queda dessas, o preço (com proventos) levou tipicamente 9 meses para voltar ao nível de antes; a recuperação mais longa levou 48 meses. No período, 52% dos meses fecharam em alta. Isso é o passado da ação, não uma previsão: serve para calibrar o susto — quem tem GGBR4 viu, historicamente, um tombo desse tamanho a cada 7,8 meses e um prazo típico até recuperar — e não para dizer o que vem. A série é a de retorno total do COTAHIST da B3, no fechamento do último pregão de cada mês, desde 2011.

+3,8% em 5 pregões. GGBR4 avançou 3,8% nos últimos cinco pregões. As manchetes disponíveis destacam operações de curto prazo e não apontam um motivo claro para esse movimento; pode ser uma oscilação normal do papel.